中美贸易摩擦点评:这一次,潜在影响几何?

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发布时间:2018-07-11 20:16

中美贸易摩擦点评:这一次,潜在影响几何?

2018-07-12 17:19来源:格隆汇关税/贸易摩擦/进出口

原标题:中美贸易摩擦点评:这一次,潜在影响几何?

作者:光大宏观张文朗

在2018年6月15日特朗普发布的对华500亿美元的出口商品增加关税决定的声明中,表明如果中方对美国关税政策做出反制,美方将扩大对华增税关税范围,进一步挑战中国。

美方潜在征税范围扩大。7月10日,美国贸易谈判代表处(USTR)公布新一轮可能对华进口商品征税清单,涉及的潜在贸易总额为2000亿美元,所涉商品为6031项,关税税率可能为10%。这一清单还需征求公众意见,预计最终结果将在8月底公布。

2017年中国对美出口总额约为4300亿美元(中方口径),现在尚不清楚最终如何演变,若此次征税最终落地,将有一半的对美出口商品受到关税影响(图1)。从产品类别看,中国对美出口资本品和消费品均占46%左右,中间品和原材料较少,占比分别为7%和1%(图2)。

初步计算表明,第一批对340亿美元产品征税或减少被征税行业对美出口85-100亿美元[1]。极端假设下,如果2000亿美元被额外征10%关税,被征税行业对美出口或下降11-15%(220-300亿美元),两次合共占我国2017年总出口的1.3-1.7%左右,影响并不显著。

哪些行业受的潜在影响可能相对较大?具体来看,本轮关税清单涉及产品多达6000多种(HS8位编码),我们将这些产品归总为710种大类(HS4位编码),然后计算每一类产品对美出口占该产品总出口的比例。结果显示,对美国市场依赖度较高的行业包括:动植物产品、木材与地板、金属制品、纤维纺织品等(图3)。相比之下,7月6日已开始执行的关税清单对资本品制造业的影响相对较大,其中不乏医疗设备、航空航天器、无线电控制设备等高端制造业(图4)。潜在的征税的对象由资本品扩散至消费品,而最终提升的关税成本在卖方与买方之间如何消化,还需观察。

面对贸易压力,中国保持定力。2017年对美出口只占中国出口总额的19%。中国具备一定关税政策灵活性,时间换空间,促进新兴产业的发展。2017年,WTO统计的中美的最优惠国税率中,中国平均关税高美国7.4个百分点。此轮贸易摩擦,中国合理灵活地调整关税政策,同时注意对新兴产业链的支持。

2018年6月13号的国务院常务委员会决定将进一步扩大进口措施,降低和人们生活息息相关的日用消费品、医药、养老等领域的部分商品关税,并将完善免税店政策,扩大免税品进口。其中日用消费品平均关税由15.7%降至6.9%[1],汽车整车关税从25%、20%降至15%[2]。而7月9日国务院转发了商务部等二十个部门《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》,更是额外提出要增加农产品、资源性产品进口。关税结构性的调整,可以提振消费,也为新兴行业发展营造更好的环境。

中国自身的禀赋优势有助于中国的新兴产业价值链升级,而这依赖于相对良好的外贸和人才交流环境。当前中国的经济体量处于世界第二位,远高于除美国以外的其他国家。随着居民收入增长,中国已经成为众多产品门类全球最大的消费市场。中国在人口和人力资本增长方面的对美国的优势也越发明显,扩张的市场和人力资本禀赋的增厚所产生的规模效应降低了新技术应用成本,有助于中国新兴产业链的培养和升级。

全球市场对贸易战恐慌又开始升温,避险情绪上升。截至7月11日收盘,上证下滑了1.76%,深证成指下滑了1.97%,东亚和欧洲股市皆有下滑。同日中国国债期货大幅收高,10年期国债主力T1809上涨0.34%,而10年期国债活跃券180011收益率下行3.25BP至3.51%。美国提升关税,对美元有一定支撑作用,但受欧央行提前加息传闻影响,美元指数7月11日先升后降。

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